سجلت أسعار الذهب عالميا أرقاما قياسية متتالية خلال الأسابيع الماضية، وتجاوزت هذا الأسبوع عتبة 4 آلاف دولار للأوقية الواحدة بدفع من مشتريات البنوك المركزية، ولجوء المستثمرين والمتداولين إلى الملاذات الآمنة مع تنامي التوترات التجارية والجيوسياسية.

وقالت جريدة «فاينانشيال تايمز» البريطانية: «تسابق المستثمرين والأفراد حول العالم لشراء الذهب دفع الأسعار إلى مستويات قياسية، وربما يدفعها إلى منطقة الفقاعة»، مشيرة إلى تدفق المستثمرين على شراء الذهب كوسيلة للحفاظ على القيمة، وهي حالة سيطرت على عقول ليس فقط المستثمرين، بل عامة الشعوب، نتيجة مشتريات قياسية للذهب من البنوك المركزية حول العالم.

هوس الذهب
منذ بداية العام الجاري، ارتفع سعر سبائك الذهب بأكثر من 50% تقريبا، ليتجاوز أربعة آلاف دولار للأوقية، مما يضع الذهب على مسار تحقيق أفضل أداء منذ العام 1979 عندما تضاعف سعره بسبب مخاوف التضخم. وعززت التوترات التجارية المتجددة بين الصين والولايات المتحدة هذا الأسبوع شهية المستثمرين والمتداولين لحيازة الذهب.

وفي حين ارتفعت أسعار الذهب بأكثر من 19% منذ سبتمبر الماضي، ترى «فاينانشيال تايمز» أن هذا الصعود السريع لا يرجع إلى العوامل التقليدية، مثل أسعار الفائدة أو توقعات التضخم أو المخاوف بشأن انعدام الاستقرار الجيوسياسي، بل يرجع إلى ما وصفته بـ«هوس الذهب الذي سيطر على المستثمرين».

- الذهب يتجاوز 4 آلاف دولار والفضة تسجل مستوى قياسيًا تاريخيًا
- الذهب يتخطى 4 آلاف دولار للمرة الأولى في تاريخه

وقال مدير تداول السبائك المعدنية لدى شركة «غونفور» السويسرية لتجارة السلع، غريغ فريث: «الآن يتساءل الجميع: متى سيأتي الانخفاض؟ لكن في كل مرة ينخفض فيها السعر، تنشط موجات الشراء المؤسسي».

مخاوف الانهيار الاقتصادي
يعد المحرك الرئيسي وراء هذا الارتفاع منذ العام 2022 هو عمليات الشراء القياسية التي أجرتها البنوك المركزية، خاصةً في الدول النامية، التي تسعى إلى تنويع أصولها الاحتياطية بعيدًا عن الدولار الأميركي.

كما فاجأت موجة الشراء المؤسسي والتجزئة الأخيرة السوق، حيث جرى ضخ مبلغ قياسي، قدره 26 مليار دولار، في صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب خلال الربع الثالث من العام الجاري.

من جهته، عزا الرئيس التنفيذي لمجلس الذهب العالمي، ديفيد تايت، فورة شراء الذهب إلى مخاوف الانهيار الاقتصادي، وقال: «كان الدافع الرئيسي وراء هذه الأزمة العالمية هو الخوف المتأصل من انهيار مالي ما. إنه الخوف من كارثة مالية، أو بالأحرى سيناريو الديون الجامحة». وأضاف: «السبب الرئيسي وراء ارتفاع أسعار الذهب برمته كان الديون. الارتفاع تحدى المنطق في بعض الأحيان».

هل يستمر ارتفاع الذهب؟
الآن بعد أن سجل الذهب مستويات قياسية، تساءل المستثمرون: إلى متى تستمر تلك الموجة؟ وهل تصل إلى نهايتها قريبا؟

يطلق بعض المستثمرين على موجة شراء الذهب «صفقة خفض القيمة»، التي يلجأ إليها المستثمرون كوسيلة للتحوط ضد ارتفاع التضخم في الاقتصادات الكبرى، مما يؤدي إلى تآكل السندات الحكومية.

وهنا تتصدّر الولايات المتحدة المشهد، حيث يمارس ترامب ضغطًا كبيرًا على بنك الاحتياطي الفدرالي لخفض أسعار الفائدة بشكل صريح، للمساعدة في خفض تكاليف خدمة ديون البلاد.

ويقول تايت من مجلس الذهب العالمي إنه «إذا خفضت الولايات المتحدة مستوى الدين المتوقع، فسيضعف ذلك من قيمة الذهب».

العامل الآخر الذي قد يؤثر أيضا على أسعار الذهب هو إذا بدأت البنوك المركزية في عمليات بيع، لإبقاء الأسعار ضمن النطاقات المستهدفة. وأوضحت «وول ستريت جورنال» أن الارتفاع السريع لأسعار الذهب رفع قيمته كنسبة مئوية من احتياطات البنوك المركزية.

«منطقة الفقاعة»
غير أن الجريدة البريطانية قالت إنه ليس من السهل تحديد ما إذا دخلت أسعار الذهب ما يوصف بـ«منطقة الفقاعة». وأضافت: «فعلى عكس أسهم الشركات، لا يُدرّ الذهب أي أرباح أو سيولة نقدية تُقارن بتكلفته. وعلى عكس السندات، لا يُدر أي دخل يُقارن بعوائد الأصول الأخرى».

بدلا من ذلك، يميل سعر الذهب إلى أن يكون مدفوعًا بشكل كبير بنظرة المستثمرين الأوسع للعالم، وهذا ليس غريبًا على حالات الانهيار المضاربي، أحيانًا عندما تتلاشى مخاوف التضخم.

ويعبر محللون بالفعل عن مخاوف مما وصفوه بـ«سلوك القطيع» في أسواق الذهب. وقال كبير استراتيجيي السوق في شركة التأمين «زيورخ»، غاي ميلر: «في هذه العملية، قد يخلق المستثمرون عن غير قصد خطرا جديدا.. فقاعة محتملة في الذهب». 

كما لفت محللو «بنك أوف أميركا» إلى تسارع وتيرة ارتفاع الأسعار أخيرًا بشكل يتجاوز المعدلات المعتادة، حيث تجاوز سعر الذهب الآن متوسطه المتحرك لمئتي يوم بأكثر من 20%، ومتوسطه المتحرك لمئتي أسبوع بأكثر من 70%، وهو ما لم يحدث إلا ثلاث مرات سابقًا في ذروة أعقبتها انخفاضات بنسبة تراوحت بين 20 و33%.